Ciao Alberto , proprio ieri parlavo con un
cliente di questa problematica . 
Lui nato nel 1980 , single , casa con mutuo , dipendente con 2500 euro di
reddito . 

Tu come affronteresti il problema ? 

Massimiliano Dagradi 

La richiesta di Max, che ringrazio, mi
permette di formulare una ipotesi concreta per un giovane laureato.

Per
correttezza non verranno indicati nomi di prodotti e soluzioni ipotizzate.

Per prima cosa il cliente non ci ha
informato di come ha disposto del suo Tfr.

Indipendentemente da questa decisione,
potrebbe sottoscrivere una formula previdenziale del tipo Fip/Pip, per una
somma annua di 5000,00 €.

Perché
questa scelta?

Tale versamento andrebbe a creare ogni
anno un beneficio fiscale di circa 1.200,00 €.

Considerata la giovane età del cliente,
programmerei inizialmente un versamento per dieci anni per un totale di
50.000,00. Non conoscendo personalmente il cliente non conosco i suoi progetti
futuri.

Tale investimento, che si potrà ritirare
solo al momento della quiescienza (o nei casi previsti dalla normativa che non
sto a riprendere), ha il pregio di essere tassato all’aliquota dell’11,00.

Importo annuo	Numero totale versamenti	Totale versato	Aliquota
€ 5.000,00	10	€ 50.000,00	11,00%

Le motivazioni della scelta del versamento
solo per dieci anni consistono sul fatto che il cliente è giovane e può
lasciare quanto versato a maturare degli interessi.

Una formula che garantisse il tasso minimo
del 2%, alla fine dei versamenti dei dieci anni, garantirebbe una somma di €
55.342,00.

Tale somma, sempre al tasso del 2,00% per
ulteriori 25 anni (quindi all’età di 67 anni) ammonterebbe a € 90.794,00
(ripeto sempre al tasso del 2.00%)

Questa ipotesi, molto prudenziale è stata
effettuata al tasso del 2,00%, minimo garantito dalle soluzioni previdenziali.

Pertanto,  ci si augura che il rendimento sia superiore a
quanto preventivato.

Qualora il rendimento aumentasse anche di
un solo punto percentuale, il montante risulterebbe di € 121.965,00.

Se nel contempo si potesse utilizzare il
risparmio fiscale ottenuto, con la sottoscrizione di un fondo azionario, che
ammonterebbe ad un totale di €12.000,00 (€ 1.200,00 per anno) si aprirebbero
altri interessanti scenari.

 

Si parla molto di consulenza e, forse, chi
opera sul settore da anni, l’ha sempre fatta.

Il mondo sta cambiando ed è corretto un
adeguamento del sistema, degli investitori, degli operatori ed anche dei mass
media.

E’ un passaggio obbligato verso un
adeguamento  non più con la “vendita” o collocamento di
soluzioni ma verso una corretta pianificazione degli investimenti.

Le domande più semplici vengono
dimenticate: Perchè risparmio? A che cosa mi servono le somme accantonate?

Incominciamo a domandarci quanto sarà la
nostra pensione o quanto ci servirà per vivere tra 10/15/20 anni. Quanto
costerà un corso universitario o una scuola privata?

I  continui confronti tra bot,
immobili, fondi e sicav non servono a nulla, se non a creare ancora più
confusione. Ancora, meglio una sicav o un etf?

Innanzitutto, che cosa cerca un
investitore?

Penso trasparenza, semplicità, correttezza
ed una ed una persona preparata; meglio se certificata.

La
soluzione migliore (prodotto) non esiste, come non esiste quella senza costi.

Parlare di consulenza, come sta
succedendo, con sistemi che attraggono un vasto pubblico non è una consulenza “personalizzata”, come definita dalla Mifid.

La
norma esplicita, precisamente, di “raccomandazioni personalizzate” e tali
devono essere.

Affermazioni gratuite e generalistiche su
prodotti specifici non servono a nulla.

La recente indagine pubblicata dalla
Consob ed effettuata dalla società Eurisko, già menzionata sul blog, deve
essere ben interpretata non solo nei numeri.

Uno dei punti evidenzia, che l’investitore
non percepisce quando riceve consulenza.

Innanzitutto,
la consulenza non è un prodotto, non è un numero, non è performance, non è
asset allocation.

Che cos’è allora la consulenza?

La consulenza è un insieme di aspetti:
fiscalità degli investimenti, un metodo per raggiungere degli obiettivi,
pianificare obiettivi ed esigenze, analizzare gli aspetti macroeconomici,
trovare delle soluzioni, analizzare come comperare una abitazione, scegliere un
etf od una sicav, perché utilizzo una polizza o qualsiasi altro investimento e
tanto altro ancora.

Consulenza è analisi degli investimenti
effettuati nel tempo, e, come succede per qualsiasi cosa, è anche manutenzione.

Non si tratta più di collocare un prodotto
ed aspettare la scadenza per valutare come andrà a finire.

Ogni risparmiatore ha esigenze diverse,
una storia diversa e in tale maniera si deve intendere la questione.

Purtroppo, e qui mi rifaccio all’indagine
della Consob/Eurisko, il mercato è ancora focalizzato sulle banche tradizionali
che, molto spesso, si celano dietro una consulenza che è solo appannaggio di
prodotti e, spesso, di raccolta diretta.

Qui non si tratta di essere il “migliore”
ma di dare consigli adeguati ed
appropriati, come stabilito dalla Mifid che viene spesso dimenticata e
criticata.

Si tratta, anche, di valutare “il rischio”
dei propri investimenti e la corretta diversificazione.

L’investitore è frastornato dalle mille
perdite, dai tanti bond in default, ed ha difficoltà ad apprezzare ma,
soprattutto, a distinguere queste “nuove” figure professionali.

Ricordatevi che ogni decisione non presa, ogni
ritardo, è un danno per i vostri risparmi; esistono opportunità tutti i giorni
basta saperle cogliere.

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Dario Castagna, CFA, italiano, insediatosi stabilmente a Chicago, appartiene al team di “Investment Consultant”.

In italia è ben conosciuto per la sua presenza all’IT Forum di Rimini .

Quanto andremo a relazionare non è sicuramente una novità; ma il problema consiste sul fatto che spesso viene dimenticato o poco applicato.

In un contesto sempre più globalizzato solo il 13% degli investimenti obbligazionari è al di fuori dell’Europa. Il peso di quest’ultima, nel contesto obbligazionario globale, è del 32% mentre gli investitori Italiani sovrappesano questa asset class di più del doppio (87%).

I vantaggi di una diversificazione sono riconducibili ai diversi fattore quali “business cycles” delle aree geografiche, all’ampiamento dell’universo di investimento, ai diversi rendimenti, ai cambiamenti politici e, per ultimo, ai tassi di cambio.

In sintesi si raccomanda di riconsiderare l’esposizione internazionale dei portafogli degli investitori con un’esposizione anche verso i mercati del debito emergente (i proventi potrebbero prevenire dall’azionario). 

Con l’avanzare dell’età dei clienti, si consiglia di diminuire l’esposizione alle valute estere e si aumenta quella verso i titoli indicizzati all’inflazione e al settore immobiliare.

Si consiglia di usare un benchmark di riferimento perchè rappresenta l’universo d’investimento, si evolve nel tempo con il mercato, fornisce dettagli sui fattori di rischio, informano i clienti sugli obiettivi di investimento e, permettono di separare l’Alpha da Beta. 

Detto questo, dalle analisi sul database di Morningstar, si evince che un fondo obbligazionario medio ha oltre 200 titoli in portafoglio.

Oltre l’80% dei fondi utilizza strumenti finanziari di tipo derivatizio a supporto dell’attività tradizionale e di protezione.

Infine, nella scelta delle strategie obbligazionari non si può più prescindere dall’analisi qualitativa del manager.

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Un momento importante del mio recente viaggio a Chicago è stato l’intervento di Michael Hasenstab al Mic 2012. 

Riporto la sintesi dell’intervento.  

Secondo Michael Hasenstab la realtà non è così brutta come viene dipinta: Europa e Cina non crolleranno. Opportunità negli emergenti.

È arrivato il momento di farsi prendere dal panico? Considerando gli ormai abituali toni della stampa, non proprio positivi sulla situazione europea, la costante paura di un hard landing in Cina e i rendimenti ostinatamente bassi offerti dai mercati, sembrerebbe quasi logico che la risposta dell’investitore medio sia positiva. Un barlume di speranza arriva da Michael Hasenstab, co-gestore del fondo Templeton Global Bond (a cui è assegnato un Morningstar Analyst Rating pari a Silver), nominato da Morningstar miglior gestore obbligazionario degli Stati Uniti nel 2010. 

Secondo Hasenstab, intervenuto la settimana scorsa alla Morningstar Investment Conference di Chicago, questo punto di vista è troppo miope. In sostanza, il gestore di Franklin Templeton ha affermato che ad oggi ci sono due veri game-changer, ovvero due pericoli che possono far cambiare la situazione in negativo. Il primo sarebbe un improvviso calo del tasso di crescita della Cina, mentre il secondo, che è molto più complesso, sarebbe un’esplosione della zona euro. Sono le probabilità che questi scenari si compino che dovrebbero determinare se è il momento di farsi prendere dal panico.

L’Europa non crollerà e l’Italia è promossa

“La Grecia è fiscalmente terminale”, ha detto Hasenstab ai quasi 2 mila partecipanti presenti alla conferenza. “Il suo debito è così vasto che ci vorrebbe davvero un miracolo”. Il manager ha infatti sottolineato che le misure di austerità attuate in Grecia dall’inizio della crisi finanziaria hanno avuto il solo risultato di portare il rapporto debito-Pil dal 180% al 150%. Davvero troppo poco. Ma per quanto la situazione ellenica possa apparire cupa, Hasenstab non crede che Atene possa trascinare con sé il resto d’Europa. Il gestore ha poi parlato di alcune delle misure adottate da altri due Paesi che sono nell’occhio del ciclone finanziario: Italia e Spagna. I problemi in Italia, ha affermato, erano più di natura sociale, in particolare si trattava di inefficienze nella struttura del mondo del lavoro; ma il governo italiano ha preso e sta prendendo “misure fondamentali” per una riforma in questo senso. Hasenstab ha anche sottolineato che durante la crisi finanziaria, il rapporto debito-Pil in Italia non è aumentato, rimanendo attorno al 100%, in netto contrasto con Spagna e Grecia, che hanno visto i loro livelli di indebitamento salire alle stelle. Questo, ha detto Hasenstab, dimostra la responsabilità fiscale in Italia. Allo stesso modo, Hasenstab ha detto che la Spagna ha compiuto passi importanti per il proprio settore bancario, attraverso la ricapitalizzazione. “Certo, con tre anni di ritardo, ma meglio tardi che mai”, ha commentato. Inoltre, secondo Hasenstab la crisi europea potrebbe essere vista anche come “una benedizione sotto mentite spoglie”, in quanto ha costretto i governi del Vecchio continente a rimboccarsi le maniche. “Abbiamo visto l’Ue cominciare a discutere di un piano di unione fiscale, che è in definitiva il presupposto necessario per la sopravvivenza dell’euro. Insomma, le inefficienze strutturali vengono affrontate”, ha commentato il 27/06/12 gestore, sottolineamdo che negli Stati Uniti, che non hanno dovuto affrontare una crisi della stessa entità, non si stanno prendendo misure analoghe per rivedere le finanze in difficoltà.

Non ci sarà un hard landing in Cina

Per quanto riguarda la Cina, Hasenstab pensa che ci possano essere due possibili scenari che potrebbero portare ad un hard landing: un grave errore da parte del governo o una crisi bancaria. Tuttavia, egli crede che nessuno dei due sia probabile. Sul fronte politico, la Cina ha adottato vari provvedimenti al fine di allentare le restrizioni monetarie e incoraggiare la crescita economica. Per quanto riguarda una possibile crisi bancaria, se

ciò dovesse accadere, il Paese può utilizzare i suoi 3 mila miliardi di dollari in riserve per ricapitalizzare le banche, il che è in sostanza “una polizza assicurativa molto forte”. La Cina si trova nel bel mezzo di un grande cambiamento demografico, ha detto Hasenstab. La politica del figlio unico sta cominciando ad incidere sulla forza lavoro, portando ad una carenza di giovani lavoratori qualificati. Questo provoca una pressione al rialzo sui salari, che potrebbe sembrare un fattore negativo per la competitività della Cina sul mercato globale, ma in realtà un aumento dei salari ha anche il vantaggio di condurre a un aumento dei consumi interni.

Uno sguardo ai mercati emergenti

In sostanza, Hasenstab ritiene che la ristrutturazione della zona euro sarà “disordinata  ma non sarà l’armageddon” e che la Cina dovrebbe comodamente transitare verso un tasso di crescita del 6-7% invece del 10%, attraverso un soft landing e non un hard landing; perciò ora non è il momento di farsi prendere dal panico. Mantenere i nervi saldi è quindi il primo passo, ma qual è il secondo? “Guardare i mercati emergenti”, ha affermato Hasenstab. “Alcuni dei migliori investimenti di credito si trovano ora nei paesi in via di sviluppo. Mentre prima si guardava ai Treasuries Usa o ai Gilts britannici per ridurre il rischio di portafoglio, e si considerava il debito dei mercati emergenti come un investimento più rischioso, adesso la situazione si è capovolta”. Non a caso, ad oggi, il rapporto debito-Pil nei mercati emergenti è in media inferiore al 40%, mentre nei paesi sviluppati supera il 100%. Il gestore di Templeton cita come esempi Malesia, Indonesia e Singapore. “Paesi poco indebitati, che crescono e non stampano moneta”. In generale, conclude Hasenstab, la chiave per non farsi prendere dal panico è avere una visione a lungo termine. “Più facile a dirsi che a farsi”, ha però ammesso. 

Fonte Morningstar 

Christian Charest & Holly Cook  27-06-12

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