{"id":2975,"date":"2016-12-02T21:05:53","date_gmt":"2016-12-02T20:05:53","guid":{"rendered":"http:\/\/localhost:10014\/?p=2975"},"modified":"2018-06-10T17:21:32","modified_gmt":"2018-06-10T15:21:32","slug":"geraldine-sundstrom-pimco-padova-annotazioni-spunti-operativi","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/localhost:10014\/2016\/12\/02\/geraldine-sundstrom-pimco-padova-annotazioni-spunti-operativi\/","title":{"rendered":"Geraldine Sundstrom (PIMCO) a Padova &#8211; annotazioni e spunti operativi."},"content":{"rendered":"<p>Nella suggestiva\u00a0<strong>Sala Rossini<\/strong>, nei piani nobili del <em>Caff\u00e8 Pedrocchi<\/em><strong>,<\/strong> abbiamo ricevuto <strong>Geraldine Sundstrom<\/strong>, Managing Director e Portfolio Manager presso la sede <a href=\"http:\/\/italy.pimco.com\"><strong>PIMCO<\/strong><\/a> di Londra.<\/p>\n<blockquote><p>Il mondo e\u0300 molto cambiato rispetto al 2015 sia da un punto di vista <span style=\"text-decoration: underline;\">economico<\/span> che <span style=\"text-decoration: underline;\">socio-politico<\/span>.<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>Il mondo e\u0300 in una situazione macroeconomica piu\u0300 stabile di quanto vari indicatori potrebbero farci credere;<\/li>\n<li>Gli effetti della volatilita\u0300 delle divise sui PIL mondiali si sono attutiti soprattutto post <a href=\"https:\/\/it.wikipedia.org\/wiki\/Organizzazione_di_Shanghai_per_la_cooperazione\"><em>Shanghai\u00a0Co-op<\/em><\/a>, ma rimangono comunque latenti qualora la guerra tra le divise dovesse ripresentarsi;<\/li>\n<li>Le obbligazioni &#8211; sebbene continuino ad essere un porto relativamente sicuro &#8211; devono essere associate alle azioni che, nel contesto attuale (post-Trump) godono di valutazioni relativamente attraenti;<\/li>\n<li>Il livello di rischio in portafoglio non puo\u0300 essere solamente calcolato tramite la volatilita\u0300 o il VaR, ma ha bisogno di un controllo rispetto all&#8217;ammontare massimo di perdita sopportabile dal cliente, cosciente che per generare rendimenti positivi dobbiamo assumere rischio nei portafogli. Il mondo oggi \u2013 piu\u0300 stabile di quanto sembri, ma meno certo del passato;<\/li>\n<li>Le divise: come mai le societa\u0300 soffrono se i macroeconomisti ci dicono che il PIL sale? Geraldine fin da inizio anno ha parlato dell&#8217;effetto divisa (FX) nelle considerazioni di crescita delle economie e delle societa\u0300. La crescita di un&#8217;economia e\u0300 determinata dalla somma di crescita reale e tasso d&#8217;inflazione, piu\u0300 il deprezzamento (meno l&#8217;apprezzamento) della propria divisa. Piu\u0300 la divisa si deprezza, maggiore sar\u00e0 il contributo derivante dagli export (e viceversa).<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">Pre-2014 la volatilita\u0300 dell&#8217;FX non e\u0300 mai stata cosi\u0300 forte da andare ad inficiare i benefici delle crescite nominali. Purtroppo pero\u0300 tra il 2014 e il 2015 abbiamo assistito a una vera e propria guerra di valute tra i principali paesi mondiali, dove <em>vinceva<\/em> chi riusciva a svalutare di piu\u0300 la propria divisa. Perche\u0301 &#8211; per esempio &#8211; tra il 2014 e il 2015 le societa\u0300 americane generavano profitti in calo, nonostante l&#8217;economia statunitense stesse generando crescita positiva? Perche\u0301 di fatto, l&#8217;apprezzamento del dollaro rispetto alle principali divise mondiali (i cui paesi sono i principali partner commerciali degli Stati Uniti), quali EUR JPY e CNY, gravava sui risultati delle societa\u0300, quindi mentre gli Stati Uniti crescevano i profitti erano in calo.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">All&#8217;inizio di quest&#8217;anno, durante un G20 a Shanghai, riteniamo che i ministri delle finanze (insieme ai principali banchieri mondiali) abbiano trovato un accordo in base al quale la guerra di divise sarebbe dovuta finire. L&#8217;obiettivo era quello di ridurre la volatilita\u0300 sui mercati. E cosi\u0300 e\u0300 stato tanto che l&#8217;apprezzamento del dollaro e\u0300 stato molto piu\u0300 graduale e ordinato del passato. Questo, quindi, ha fatto in maniera tale che i risultati delle aziende (in particolare quelle) americane abbiano potuto ritornare in carreggiata: l&#8217;aumento dei profitti societari e\u0300 diventato evidente a partire dal terzo trimestre di quest&#8217;anno. Il che ci ha fatto essere piu\u0300 costruttivi sulle azioni statunitensi.<\/p>\n<\/blockquote>\n<p><!--more--><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nella suggestiva\u00a0Sala Rossini, nei piani nobili del Caff\u00e8 Pedrocchi, abbiamo ricevuto Geraldine Sundstrom, Managing Director e Portfolio Manager presso la sede PIMCO di Londra. Il mondo e\u0300 molto cambiato rispetto al 2015 sia da un punto di vista economico che socio-politico. 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